Este artigo examina as origens da crise financeira internacional,
enfatizando a instabilidade do sistema financeiro como causa central
dela. Ainda que a política monetária do início da presente década possa
ter ajudado a gerar a bolha imobiliária, está longe de ter sido o fator
determinante. Além disso, argumenta-se que a função de controlar o
aumento excessivo do preço dos ativos corresponde melhor à política de
regulamentação do que à taxa de juros. A esse respeito, propõe-se criar
uma institucionalidade que facilite a implementação de políticas financeiras
anticíclicas nos períodos de auge. Depois de examinar as características
que deveriam ter as políticas econômicas dos países desenvolvidos,
analisam-se os efeitos da crise internacional na conta corrente dos países
da região e as dificuldades para aplicar políticas anticíclicas na ausência
de um credor em escala global.