Este ensaio argumenta que o auge recente das economias latinoamericanas
é explicado pela coincidência de dois fatores externos que
não ocorriam simultaneamente desde os anos 1970: bons preços de
matérias-primas (de hidrocarbonetos e produtos minerais, mais que
agrícolas) e condições de financiamento externo excepcionais. Neste
último caso, a característica que se destaca é a entrada maciça de
capital durante dois períodos de "exuberância" nos mercados financeiros
internacionais (entre meados de 2004 e abril de 2006, e entre meados de
2006 e meados de 2007), particularmente no segundo. Assinala, também,
a importância de generalizar e consolidar as duas grandes inovações
da política macroeconômica latino-americana dos últimos anos, que se
complementam entre si: o manejo fiscal anticíclico (concentrado ainda
em poucos países) e a intervenção ativa nos mercados cambiais. Esta
última deve evoluir para reconhecer que a taxa de câmbio real deve ser
um objetivo explícito da política macroeconômica.