En este artículo se discuten los orígenes de la crisis financiera
internacional, enfatizando la inestabilidad del sistema financiero como
causa central de ella. Si bien la política monetaria de comienzos
de la presente década puede haber ayudado a generar la burbuja
inmobiliaria, está lejos de haber sido el factor determinante. Además,
se argumenta que la función de controlar el incremento excesivo
del precio de los activos le corresponde más bien a la política de
regulación que a la tasa de interés. Al respecto, se propone crear una
institucionalidad que facilite la implementación de políticas financieras
contracíclicas en los períodos de auge. Asimismo, después de examinar
las características que debieran adoptar las políticas económicas de los
países desarrollados, se analizan los efectos de la crisis internacional
en la cuenta corriente de los países de la región y las dificultades para
aplicar políticas contracíclicas en ausencia de un prestamista a escala
global.