Este artículo analiza la experiencia de un grupo de países de América Latina y el Caribe con altas entradas de capital externo en 1992-1996, situando a éstas en el contexto de los movimientos de capital que han tenido lugar en la región a partir de 1977. En las últimas dos décadas los flujos de capital a la región se han caracterizado por una gran variabilidad: períodos de altas entradas de capital se han alternado con períodos de bajas entradas. En el trienio 1992-1994 la afluencia de capital fue cuantiosa, se concentró en unos pocos países, mostró un mayor volatilidad debido al cambio de su composición hacia inversiones de cartera, y en 1995-1996 seguía siendo elevada en algunos países. El análisis del período 1992-1996 pone de relieve los incentivos a las altas entradas de capital financiero y el comportamiento frente a ellas del ahorro nacional, el déficit en cuenta corriente del balance de pagos y el tipo de cambio real, y reseña los efectos macroeconómicos y financieros de la caída o reversión de los flujos de capital en determinados países en 1995-1996. Las experiencias de países de la región señalan que para aprovechar las entradas de capital y evitar sus riesgos macroeconómicos y financieros, las políticas de captación de capital externo deberían: i) visualizar el acceso a recursos externos como parte de una política más amplia para fortalecer el ahorro nacional y desarrollar los sistemas financieros en los países receptores; ii) captar esos recursos en función del déficit sostenible en cuenta corriente del balance pagos del respectivo país, y iii) considerar regímenes monetarios y cambiarios que posibiliten aperturas graduales y reguladas de la cuenta de capital del balance de pagos y cambios en el nivel y la composición de las entradas de capital hacia flujos estables de mediano y largo plazo.