En contraposición con la creencia de que la región habría logrado
una eficiente política macroeconómica, se argumenta que esta fue una
de las fallas que determinaron el desilusionante desempeño económico
y social en decenios recientes. En efecto, los productores del PIB
estuvieron sometidos a intensa inestabilidad de la demanda, tipo de
cambio y crédito, lo que desalienta la productividad y la inversión.
Una variable determinante de esa inestabilidad macroeconómica han
sido los flujos de capitales financieros. Se examina su comportamiento
intrínsecamente procíclico, concluyéndose que un entorno amigable con
el desarrollo productivo exige la regulación contracíclica de los flujos
financieros. Se expone cómo deben compatibilizarse la regulación de la
demanda agregada con la evolución del PIB potencial, el tipo de cambio
real con la evolución de la cuenta corriente y los flujos de fondos con
una profunda reforma de las reformas del mercado de capitales, desde
el "financierismo" al "productivismo".